重庆三峡国有资本运营集团有限公司在深化金融创新、服务实体经济的进程中，积极探索融资租赁资产证券化（ABS）这一高效融资工具。作为以国有资本运营为核心、涵盖融资租赁服务、商业保理业务、资产经营管理及大宗物资贸易的综合性集团，我们通过将融资租赁债权打包发行证券，实现了存量资产的快速盘活。本文结合实操经验，拆解这一过程中的关键操作流程与核心要点。

一、基础资产筛选与结构化设计

成功的ABS始于对基础资产的严格筛选。我们通常聚焦于融资租赁服务项下现金流稳定、分散度高的租赁合同，例如设备租赁或车辆租赁应收款。在筛选时，需重点评估租赁物的真实价值、承租人的信用等级以及剩余租赁期限。

结构化设计是核心环节。通过设立优先/次级分层，将资产池的现金流进行切割：优先级证券（占比通常达70%-80%）获得最高信用评级，面向银行、保险等低风险偏好投资者；次级证券（占比20%-30%）则通常由原始权益人自持，承担第一损失。这种设计不仅提升了证券的信用等级，也降低了集团整体的融资成本。

二、交易结构搭建与关键法律要点

在交易结构上，我们选择资产支持专项计划作为SPV（特殊目的载体），实现资产与原始权益人的风险隔离。具体流程包括：

• 资产转让：将符合标准的租赁债权真实出售给SPV，完成法律上的所有权转移。
• 现金流归集：建立独立的监管账户，确保每期租金回收后第一时间进入专项计划账户，避免资金混同风险。
• 增信措施：除了内部结构化分层，还可引入外部担保或流动性支持，例如集团旗下商业保理业务提供的应收账款质押作为额外保障。

法律层面需重点关注《民法典》下租赁物所有权登记的对抗效力，以及《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》中对基础资产负面清单的核查。例如，若租赁物涉及大宗物资贸易中的存货，需确认其权属清晰且未设其他抵押。

三、资产运营管理与风险缓释

发行后的持续管理同样决定ABS的成败。集团依托资产经营管理团队，建立了动态监控机制：

1. 现金流预测：每季度根据实际回款情况调整未来现金流入模型，确保足额覆盖本息。
2. 违约应对：设定触发条件，如逾期率超过5%时，启动加速清偿程序，将未到期资产提前变现。
3. 信息披露：定期向投资者披露资产池表现，包括承租人偿付记录、租赁物残值变化等，维护市场信心。

四、典型案例：重庆三峡ABS一期项目

以集团2023年发行的“三峡租赁一期ABS”为例，基础资产为30笔融资租赁合同，平均单笔金额800万元，分散于制造业及物流行业。通过优先/次级分层（优先A级占比75%，获AAA评级），最终发行利率为3.8%，低于同期银行贷款利率近1个百分点。该产品不仅为集团释放了5亿元流动资金，还通过商业保理业务的联动，为底层承租人提供了更灵活的融资方案。

融资租赁资产证券化是国有资本运营公司实现“轻资产”转型、优化资产负债结构的有力武器。从基础资产筛选到结构化设计，再到持续运营管理，每一步都需依托专业团队与严谨风控。未来，我们将进一步探索与大宗物资贸易场景结合的创新ABS模式，持续提升集团在金融市场的综合竞争力。